3月16日，南都记者从港交所了解到，叮当健康科技集团有限公司（简称：“叮当健康”）向港交所再次递交招股书。此前，叮当健康曾与2021年6月22日提交了上市申请，但12月底，其上市申请“失效”，此次是叮当健康时隔9个月后再次递交招股书。

若叮当健康成功上市，其也将成为继阿里健康、平安健康（前身为平安好医生）、京东健康后，又一家数字大健康上市公司。

不过，叮当健康仍处于持续亏损状态，2019-2021年累计亏损27.93亿元。

控股股东为A股上市企业仁和药业实控人

叮当健康的创始人为杨文龙，持有50.5%的股权及投票权，杨文龙以及其子杨益斌、杨潇以及所控制的公司为叮当健康的控股股东。同时，杨文龙也是A股上市公司仁和药业的实际控制人。

仁和药业虽与叮当健康虽无直接持股关系，但外界将二者均视为是公司的关联方，从招股书的表述中也可以看到，仁和药业是叮当健康2018年到2021年的五大供应商之一。

此外，上市前，叮当健康共融资4轮，累计获得投资27.6亿元人民币，目前还剩余15.2亿元。招股书显示，TPG Captital、招银国际、软银、泰康人寿、海尔旗下的海盈基金等均是其股东。

毛利率逐年下滑，高于阿里、京东健康

招股书显示，叮当健康定位为互联网“医疗+医药”健康到家服务平台，提供即时药品零售及医生诊疗解决方案服务，主要包括快药、在线医生诊疗及慢病与健康管理。

叮当健康的线上平台。

从模式上看，叮当健康的业务与阿里健康和京东健康接近，三者均专注于数字零售药房市场，不过叮当健康聚焦实时数字药房，即宣扬的28分钟收到药品，而阿里健康和京东健康则是发展药品电子商务。

叮当健康2019年、2020年、2021年营收分别为12.76亿元、22.29亿元、36.79亿。从具体业务来看，包括线上直营、业务分销及线下零售在内的药品及医疗健康业务为其核心，三年来收入占比均超过96%。

其中，线上直营是公司最主要的销售渠道，2021年营收约占总收入的70.2%，线下零售则在逐年增长，2021年营收约5.7亿元，同比涨幅达235%。

由于叮当健康的营业成本主要由药品的购买成本和运费构成，其毛利率并不低，但呈现下滑趋势。2018-2021年，叮当健康的毛利率从41.1%下降至31.6%。

南都记者发现，毛利率下滑或许与出售的药品结构变化以及对消费者的补贴提升有关。一方面，毛利率低的处方药收入占比提升，另一方面，其招股书显示，2019-2021这三年来，向用户提供的补贴金额从2.08亿元增至7.22亿元，三年累计达13.42亿元。

不过即使下滑，2020年叮当健康的毛利率分别较阿里健康和京东健康高出11.1%和9.0%。

3年连续亏损近28亿，履约、销售费用高企

无论是线上直营还是线下零售，药品均分发自公司自建的前置式仓库，公司称之为“智慧药房网络”。截至2021年底，叮当健康旗下的智慧药房扩张至348家。业内人士表示，这种重资产布局成本高昂，且需要较长培育周期。

招股书显示，旗下智慧药房层面的平均营业利润率仅在2018年以及之前为正，2019年后开设的智慧药房平均利润率均为负。

从财务数据上看，叮当健康2019年、2020年、2021年年内亏损分别为2.74亿元、9.2亿元、15.99亿元，经调整净亏损分别为1.23亿元、1.49亿元、3.29亿元。

而造成亏损不断扩大的原因，除了重资产模式外，与销售推广费用的高企关系密切。数据显示，三年来，该公司的销售费用由2.78亿增至8.35亿元，其中，推广及广告开支从6896万上升至2.67亿元。

业内人士表示，相比背靠阿里、京东的两竞品，流量上有天然劣势的叮当健康，若要保持C端竞争力，除了线下药店，烧钱营销也是必须。

据披露，阿里健康和京东健康最近一个财年各自的年活跃用户分别为2.8亿名和8980万名。而截至2021年底，叮当健康自有平台上的注册用户为3300万名，月活跃用户为210万，平均月付费用户数为100万。

值得注意的是，用户获客成本也在攀升。2021年，自营线上平台线上直销平均用户获取成本为18.2元，同比增长近2倍，与2019年相比也增长76%。